大家好，刚刚一周美国延续金发女孩行情，虽然美联储续试图控制市场对减息预期憧憬，减息炒作受到打击，但财资市场受中国春节数据回暖及AI主题支持，资金续流入股市，中美日股市亦不错表现，反之商品及货币市场表现呆滞，但基于资金从美元流出进入股市明显，非美（日圆除外）及金价亦略有回升，若这波美元整理回软的行情延续，料非美及金价续有支持。即使掉期市场减息预期延后，但由于美联储官员及会议纪要亦维持加息周期结束态度，金价未有再受加息恐惧打压。相信，市场需要进一步的就业及通胀数据，以评估美联储政策方向。

新公告的美联储会议纪要如英伦研究部预期，内容维持2月1日会议鲍威尔讲话框架，一方面压抑市场减息炒作，另一方面维持通胀受控逐步回软的看法，即加息周期结束看法不变。背后即意图延续金发女孩行情，并规避经济着陆或泡沫化风险，从另一说法即纪要未有为市场提供新讯息，所以市况未有出现重大的变化。相信面对大选年，美联储维持目前做法机会不低，美元及金价表现或更多受避险情绪及非美表现左右，此外，中国经济复苏步伐料亦续影响金价表现。

英伦研究部再次提示大家，目前市场对于减息的憧憬过于乐观，由于中东局势不明确及市场资金持续充裕情况，加上疫后就业市场持续紧张，通胀回软的速度或不如市场预期，同时若油价再度大幅抽升，或新任美国政府大幅提升关税，亦有机会再次推升通胀触发加息忧虑。所以，操作上短线为主，掌握当时市场主题，比盲目憧憬减息，更为实在。

中国有待进一步好消息！欧洲、日本同时面对经济压力

新一周（26/2-2/3）关注美GDP及PCE物价指数、中国复苏信心、欧央行年度报告会、G20财长会议、新西兰央行决议、欧日通胀数据、日央行干预日圆行动、美联储官员讲话、中东地缘局势发展、美长债拍卖状况、美元至非美货币及美债息表现。预期美国GDP及PCE物价指数料是重中之重，预期GDP回软，对金价有支持；然而，随后PCE物价指数及密大通胀预期亦回升，或再次打击减息炒作，对金价或有压力。若未有重大意外，美元金价主体以震荡为主，资金或更重视非美表现。

中国复市后续有数据反映经济回暖，同时续有政策及行动维稳，A股及人民币亦有明显回升，关注顶层干预放缓后，市场信心发展状况，此外，新一周中国亦有PMI数字预期公告，并预期回升，若此，对金价料有支持。同时，有待中国春节黄金消费数字，预期亦为理想，对金价有支持作用。关注有数据反映外国资金重新进入中国，若数据理想，料为后市注入更强动力。反之，由于目前己短时间达到技术反抽的重要目标，后市会否再次进入整理阶段，待3月政策会议才有进一步发展，有待考证。

若美数据及避险情绪不确定延续，资金流或关注非美表现为主，早前日本及英国新公告GDP亦呈收缩，并进入技术性衰退，料后市非常关注非美经济发展，当中，会否影响日本央行4月撤离负利率政策机会，或推前非美央行减息预期，亦左右非美与金价表现。市场预期周二公告的日本通胀数据或回软，有机会进一步打击日圆，不排除日圆或失守151.8低位，推升美元，打击金价；但留心，日本财政部未排除干预手段，若日方有任何行动，料除了短周推升日圆，亦支持金价。

新一周欧元区亦有多项就业及通胀数据公告，法国及德国就业情况或令人忧虑，欧市场消费情绪或续疲软，欧多国通胀数据则有回升的危机，情况或加深衰退忧虑，打击非美，亦拖累金价。此外，G20财长峰会及欧央行年度报告会亦不可以忽视，料欧央行年度报告会里，拉加德续广告式维持过去论调，但若意外明确表示4月有减息行动机会，料欧元及非美有大跌风险，同时拖累金价。至于G20财长峰会需要关注会后非美及美元的资金流表现，会否在会议中有非公开的协调行动，造成新一轮的周期资金流行情。

当然，中东地缘政局存在较大变量，不可忽视。由于2024年为美国大选年，相信民主及共和两常亦在借地缘政局争取选票，所以后市存在极速转向机会，需要提防突然传出停战确认消息，造成避险情绪急降，同时打击金价及油价。

英伦研究部：3月波动不可忽视

新一周亦开始踏入3月，英伦研究部提示客位：「3月为超级行情月」，市场正为3月多项重要焦点计价，事件或改变市场对未来的经济、政治及央行政策预判。包括：3月5日为美国大选重要活动《超级星期二》，同日摇摆州北卡及加重要蓝营加州亦有初选活动；此外，鲍威尔在3月6及7日出席美国国会听证会讲述政策前景，加拿大及欧央行亦在同期进行决议；3月8日除了公告非农就业数据，还有美国政府停摆死线，美国国会再次审议白宫预算案；3月初同期有伊朗大选、中国全国人大会议、印度大选及欧盟季度会议，3月中更有俄罗斯选举。当然，有关中东停战谈判、中美贸易谈判及耶伦访华的安排亦有机会在3月初有进一步发展。

面对众多不明确的前景，不排除美元在3月初或再次获支持。同时，若市场再度炒作美国政府停摆，不排除美债息续有升势，或为金价带来压力。

本文执笔于2024年02月23日

笔者WayneLai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家JeffreyChristian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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